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猛拉式反弹非好兆头,大涨商品或被打回原形

2011-10-26 8:41:43 谷盟(www.gm178.net) 品种:大豆
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对看多者而言,商品在短短两三天里的迅猛拉升并不是好兆头,由于“欧债”救市方案还存在很大的不确定性,汇丰中国制造业PMI回升也不意味着中国经济减速势头触底。眼下展开反弹的商品,不排除被打回“原形”的可能。

经济增长前景依然黯淡

首先,欧洲经济停滞已经明朗,10月份私人部门活动萎缩进一步加大负增长的可能。欧债危机导致市场信心遭受重挫,企业订单数量持续减少,欧元区10月私营部门活动进一步疲软。欧元区10月制造业采购经理人指数(PMI)初值从9月的48.5降至47.3、服务业PMI初值由9月的48.8降至47.2,两项数据均不及预期。

其次,美国经济不会因单月新房开工等数据而重获强劲复苏动能。一方面,欧债危机已威胁美国信贷市场,如果局势继续恶化、让欧洲金融机构面临倒闭风险,那么国际信贷流动可能就会停顿,从而迅速削弱美国企业的借款能力;另一方面,美国失业率居高不下的情形会抑制消费支出,三季度和四季度GDP增速估计都不会很高。

最后,汇丰公布中国10月份制造业PMI回升至51.1,但不改四季度继续减速的势头。通过公布的三季度出口和投资指标,以及出口订单等分析,四季度中国出口还将进一步下滑,固定资产投资按照往年的规律也会放缓,而每年的一季度是全年的亮点,再加上11月和12月同时是工业制造业的淡季,制造业PMI恐怕仅仅维持在初步扩张的51至52附近。

货币再宽松难成现实

在欧洲没有传出新的坏消息和美国QE3预期升温下,美元资产特别是美国国债近期出现部分抛售,投资者购入商品等其他风险资产。然而,从CFTC公布的持仓看,截至10月18日当周,美元净多持仓为131077手,较前一周增加5529手,暗示尽管美元指数从10月4日不断下跌,但是看多美元的基金却不断加仓,美元止跌之日指日可待,从而对商品反弹空间形成制约。

就QE3而言,对经济的刺激和货币流动性回归商品市场难以乐观。通过对比QE1、QE2和QE2.5三次定量宽松对经济领域的效果分析来看,单纯的定量宽松对经济的刺激作用出现递减。换个角度分析,在利率已处低位、通胀阴影渐显的情况下,前两轮QE没有把美国经济从萧条中拉出来,反而导致美国经济定量宽松的货币政策钝化。而欧洲银行业迫切需要注资,即使QE3推出,其注入的流动性也将被欧洲银行等金融机构吸纳,实体经济能吸纳者有限。此外,除非欧洲债务危机得到根除,“现金为王”的概念将不会在欧美金融市场消散。

国内,受节后现金回流以及财政存款投放力度增大影响,短期银行间流动性略有宽松,但11月初公开市场到期量小于存款准备金的补缴规模,因此央行结束了此前连续12周的资金净投放,且在四季度货币政策微调情况下,一旦流动性信贷反弹,将促使明年一季度重归偏紧格局。因此,房地产政策放松并刺激国内有色金属、化工和农产品补库需求的希望并不大,商品获取“预期补库”反弹动力也偏小。

标签: 大豆
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