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缺乏基本面指引,豆油受政策压制显著

2010-12-13 9:31:53 谷盟(www.gm178.net) 品种:菜粕
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目前,国内外较为缺乏新鲜的豆类、油脂类基本面信息,且面对较高的通胀预期,政府

拍卖等相关政策不断,长期压制着豆油等大宗商品价格。在过去的一个多月时间里,国内豆

油、豆粕等交易迟滞,使得部分企业处于胀库状态之中,低价刺激成交的意愿明显增强,虽

然这在豆粕市场最为显著,但豆油市场的低迷交易状态,也逐渐给企业带来压力,出于执行

合同的需要,以及未来节日需求旺季的存在,使豆油处于高位整理状态,未来一段时间,国

内政策仍将主导市场。

一,政府不断实施拍卖策略

进入11月后,国内相关部门便开始了菜油、大豆、豆油等产品的拍卖。其中,12月3日进

行了2010年内首次国家临储移库的大豆拍卖,虽然拍卖价格相对于市场价格较高,且市场供

应充足,导致最终以流拍告终,但其政策倾向的影响依旧存在。而几乎同时进行的黑龙江大

豆拍卖也只成交了计划交易量的22.34%,即55099吨,成交均价3772元/吨。然而,时隔一

周,黑龙江再度进行大豆拍卖,起拍价格仍为3750-3790元/吨,计划交易量为191517吨,却

全部流拍。

大豆拍卖的成交由有到无,表明市场普遍担忧市场价格下调,而这又主要是基于未来一

段时间里,国家仍会向市场持续投放相关储备,将压制价格上涨的预期明显存在的缘故,而

国内市场的大豆、豆油等供求较为充足,这也确实难以使现货市场价格出现短期大涨。

二,抑制投机或提期货乘数

过去一个月时间里,国内三大期货交易所先后出台了取消手续费优惠、限制开仓手数、

提高保证金比例等政策,近期市场再度掀起提高交易单位的政策,当然,这与以上政策措施

均是以打击投机交易、促进市场平稳运行为目的,同样,这也将促使相关农产品的价格波动

减小,甚至由于参与者减少,行情显示偏弱。

目前,国际市场的期货合约单位普遍较大,其中CBOT大豆合约交易单位为5000蒲式耳

(折合136.077吨),为我国大豆合约交易单位的近14倍。在未来,提高合约交易单位与国

际接轨虽是大势所趋,但是就当前来看,扩大交易单位便意味着期货的参与门槛提高,减少

散户等投机群体,其直接作用仍是控制包括豆油在内的农产品价格,用以防止通胀加剧。

三,央行上调存款准备金率

中国人民银行决定,从2010年12月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率

0.5个百分点。这是今年央行第6次上调存款准备金率,也是最近30天中的第3次,其上调率

频度密集较为罕有,使市场对政府采取措施抑制通胀的担忧更加增强,并抑制了豆油等现货

交易及价格。

当前,国内政府相关部门十分关注内地宏观经济运行以及流动性状况,而除了加息,调

整存款准备金率、发行央票等货币工具,成为收缩货币的重要政府操作方式。然而,近期公

开市场操作却面临窘境,因央票价格与二级市场交易价格倒挂,令公开市场操作失效,于是

三年期央票发行步调也已经放缓。为了保证货币政策的稳健,加息及上调存款准备金率的预

期不断增强。相比较而言,加息将加大国内外货币利差,挤压利率工具空间,上调存款准备

金率为当天最安全与温和的货币工具,未来其使用频率仍将高于加息政策,且将频繁。

四,经济数据公布加息将延迟

最近一个多月,市场在担心政府加息,促使豆油等市场交易迟缓,甚至价格下滑。而我

国最新的经济数据也已经公布,其中,11月份CPI同比上涨5.1%,其涨幅扩大,创28个月新

高。而PPI也同比增长6.1%.

不过,按照所公布的5.1%的CPI计算后发现,这意味着至少要增加10个0.25的存款利率

基点,才能不让实际利率为负数。也就是说,这个时候加息,势必导致储蓄的分流,甚至外

来热钱的集中流入,从而进一步加剧通胀。而从目前商品市场疲软,以及政策施压明显等角

度分析,12月份的CPI将必然回落,在1月份公布12月份CPI前若加息50-100个基点,则不太

会引发连续加息的遐想,其对防止通胀的效果也会较好。

综上所述,政策给豆油等市场带来的压力依旧存在,尤其加息、粮油拍卖等仍将持续影

响豆油市场心态以及交易。而基本面上,美国大豆出口良好,使其库存进一步紧张,美国农

业部预计其结转库存将处于1.65亿蒲,为近年较低水平,不过其对市场的影响已经有限,市

场较为关注南美地区天气等因素,其影响市场在大豆的生长关键期,即1月份,该时间正为我

国节日期间,在这之前,国内豆油市场预计仍将位置高位整理。

标签: 菜粕
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